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万字雄文谈4季度投资机会(金属)

作者: 来源:恒泰期货研究所 时间:2017年09月26日 浏览量:

各位投资者朋友们大家晚上好,非常高兴大家在百忙之中抽出一点时间,听我分享一下我对四季度锌的看法。


我认为四季度锌价可能会振荡偏弱,等待做空的机会,我将从五个方面给大家阐述我的观点:

首先我从宏观面来阐述一下我的观点,我认为国内外已经进入了缩表周期,


8月份我国M2同比增速为8.9%,低于之前的预期,固定资产投资为7.8%,也创出了历史的新低。那么政府下调M2的增长目标,主要是着眼于控制通货膨胀,抑制资产泡沫以及防范风险,这也是一种变向的缩表行为。因此后期货币宽松政策的预期是较弱的;


另外,我们从美国9月21号的10月份缩表计划中可以看出,2017年开始,美国将进行4.5万亿规模的国债缩表,持续时长将达两年半,在此期间要进行7次加息,我也为大家统计出了美国历史上六次缩表的情况,我们发现大部分的持续时长是1年左右。本次加息次数也是创出了第二,在加息期间,经济的表现也是巨幅振荡,尤其是道琼斯指数只有1949年出现了增长,其余都出现了下跌,伦锌在2000年下跌了15.47%。

下面我将从供给端分析一下:

目前供应缺口出现了收窄现象,7月全球锌市供应缺口是2.59万吨,与今年4月份相比减少了9万吨,供应的缺口进一步缩窄,7月份我国进口锌达到了6.8万吨,同比增长了3倍,增长趋势还是比较明显的。我们下面再来看一下国内外的库存,


9月25号LME的锌库存是2.6万吨,与9月11号的最低水平相比增加了2.1万吨,短期来看有一个止跌企稳的迹象。目前国内库存6.7万吨,与6月30号的最低点相比,增长了2344吨。从趋势来看,目前库存量与2015年最低的库存构筑了双底结构,库存有一个止跌企稳的迹象。

下面我们看一下需求端,

我认为需求难有超预期的表现,由于60%的锌用于钢铁的镀锌,我们从图中可以看出四季度是钢铁采购的淡季,从2010年开始到现在,每年四季度都是出现了一个下滑,表明钢铁需求的减弱可能对锌的需求也会有一定的抑制作用。第二个是房地产的开工面积,8月份我国房屋新开工面积环比下降了1%,销售面积环比回落了9.28%,由于上半年,我国的财政预算已经用了60%,所以下半年尤其是第四季度地产的销售政策收紧和去杠杆的大背景下,房屋新开工面积增速可能下降的压力是比较大的。再一个,我们看一下目前的乘用车情况,


今年8月份,汽车产销比是出现了一个回升的态势,主要还是我国推出了新能源汽车的产业政策,出现一个小幅的增长迹象,而且四季度是一个乘用车的旺季。但是这个乘用车的增长,并不能弥补房地产和钢铁减少的需求。

最后我从技术面给大家分析一下目前的锌价走势,

现在看到这张图是沪锌主连的周线图,如果我们以6月份作为第一个主升浪,目前已经进入了第五浪的反抽,我觉得后期可能大概率进入三浪的下跌,而这个下跌可能会贯穿整个四季度。此外,目前整个周K线图形成了顶背离的现象,调整需求在不断的增加,因此后期可以去寻找高点做空。

 最后我们从期货和约间的关系以及期现基差来分析一下,


目前我们看到这幅图当中,1809和约是远远低于价格局, 1809的合约低于1801合约价格,而1801合约又低于1710合约,这种价差结构形成了近强远弱的格局,表明目前市场对于沪锌走势的看法是偏空的。右边这幅图我们看到,由于三季度的库存不断降低,导致基差不断走强,目前的基差是1340,平均基差是821,从历史来看沪锌主力和约的基差是300到500之间,所以我认为现在的基差是有点偏高了,我们可以通过做空基差进行反套,等待基差的回归,以上就是我对于四季度锌的看法,谢谢大家。


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