戴俊生（有色金属研究员）：各位朋友们大家晚上好，非常高兴大家从百忙之中抽出一点时间听我讲一下我对于11月份铜价的看法。我认为11月份铜的供需面向好，沪铜有望振荡上行。我将从宏观面、供给端、需求端、技术面以及操作策略五个层面给大家讲一下，我们先来说一下操作策略。




对于沪铜1712和约，我认为中线布局可以在回调充分的时候轻仓做多，入场价位控制在52500-53800，止损在51500附近，止赢在57000左右。对于短线操作的可以在目前的点位逢高释空，止赢放在53900附近，止损在55650附近。

下面我从宏观面给大家讲一下11月份的情况。我认为宏观面有下行的压力：


9月末，我国广义货币M2的同比增长为9.2%，这是8个月以来首次反弹，但是比上年同期仍然低2.3个百分点。从M2和GDP的比值来看，2015年以来，一直处于稳步降低的状态，表明我国去杠杆仍然在进行中。第二张图我们看到9月份我国PPI环比上涨1%，同比进一步攀升至6.9%，但是CPI环比只上涨了0.5，同比再度回落至于1.6，这表明PPI对非食品类消费品价格的传导非常有限，在下游消费不足的情况下，上游的上涨可能难以为继，后期大概率PPI向CPI收敛。

再一个就是我们看到在国庆节前的最后一天，人民银行发布了一个通知，将之前对涉农和小微企业贷款进行降准，降准幅度是0.5到1.5个百分点，而且这个计划是2018年开始实施。之前我们降准降息基本上在隔几天或者非常近的时间，但是这次调到了2018年，我觉得这是通过预期管理的方法，来引导未来市场流动性趋紧的一个行为。


时隔半个月之后，美国财政部数据显示，中国连续7个月大幅增持了美国国债，持仓规模达到了12个月以来的一个最高水平。我国通过增持美国国债，我认为有利于缓解未来万一美国缩表，对于市场的一个短期的冲击。

下面我们来从铜市的供需面分析一下，我认为供应收缩，支撑铜价，首先我们看一下第一幅图的加工费。


截至目前，我国铜冶炼厂的加工费是83美元/千吨，增速同比下降20.19%，加工费的下降进一步反映了铜矿供应的不足。第二幅图我们看到精铜的产量也是出现了下滑的迹象，粗铜加工费的回落，也进一步抑制了我国精炼铜的一个产出。再一个就是在7、8月份，我国提出来的禁止废七类的进口。


据安泰科统计，2016年进口废杂铜总量是335万吨，其中废六类和废七类含铜量分别为100万吨和30万吨。近期废铜进口的限制发酵，未来废铜进口缺口将由精铜来代替，从而触发铜上涨的预期。

再一个我们看一下需求端:

电网投资加速，空调产量快速增长，1到8月份，我国电网基本建设投资完成额累计为3249.58亿元，同比增长了7.88%，随着电网投资的加速，线缆企业料将维持比较高的开工率。再一个就是我国空调的月产量，由于国家的环保政策的实施，北方煤改电落实力度在不断加大，目前天津和北京已经有大量的居民将冬季取暖的方式换成了空调。9月份我国空调产量同比大幅增长30%，销售也增长了29.8%，空调产量的大幅增长，助推了铜箔片的需求。

最后我们从技术面来分析一下:


现在看到的这张图是沪铜1712主力和约的周线图，很明显我们能看到现在的铜价处于振荡上行的趋势。短期如果不能突破前期的56140的高点，后期大概率可能会进入回调。但是万一市场做多意愿非常强烈，可能会直接击穿前期高点。所以操作策略上，我们两个策略，一个是短线激进行的，就是现在的价位可以尝试轻仓做空，止赢放在53900点，止损就是55650附近，盈亏比2：1，中线就是在52500点-53900之间进行布局，那么止赢放在57000点左右。以上就是我对于11月份铜价的看法，谢谢大家。