各位投资者晚上好，我是恒泰期货研究所分析师沈大尉，今天由我来为大家做一个农产品2月的一个展望。我们的一个题目是豆价外强内弱豆粕多单持有，我们也已经在题目当中亮明了我们的一个观点，对2017年2月份我们豆粕还是继续一个看涨的一个操作思路。

前期一直听我们节目的也已经建立了一个多单，已经建立仓位的一个投资者多单可以继续持有，空仓的一个投资者可以逢低，2750附近可以建立一个多单，接下来就来看一下我们今天PPT的一个主要的一个逻辑。

我们可以首先看一下当前的一个豆粕市场主要面临四个问题。第一个问题就是CBOT豆价还是偏强运行，当前的一个豆价是在十美元附近徘徊。第二点是当前的一个港口的一个大豆库存增加并不是很明显，同时从大豆的进口到港预估开看，1月份预计是有800万吨的一个到港量，2月份预计是590万吨，3月份是700万吨，那显示后续的大豆的一个到港量有所放缓。

接下来看一下我们在我们摘要的第三点，第三点也是当前的一个油粕行业的一个主要矛盾点。当前的整个油粕行业就是面临一个CBOT豆价是一个强势的一个运行，而国内豆粕现货价格以及豆油的一个现货价格应该说是一个相对弱势，那就导致了当前的油厂压榨盈利，是从年初的一个84大幅下降到当前的十块钱左右的一个盈利。部分油厂一旦成本控制不力的话，就有可能出现一个亏损的一个情况，而一旦出现亏损将进一步的减少，降低油厂的压榨意愿，这样有望缓解豆粕供应方面的一个压力。

最后我们摘要的第四部分，也就是当前豆粕的一个库存。我们也是看到当前豆粕库存由于受下游需求抑制。从农业部公布12月份生猪的一个养殖数据来看，生猪存栏量以及能繁母猪的存栏量，是一个下行，所以短期来看的话，豆粕的下游并不佳，国内豆粕库存也是有所上扬。

接下来就来看一下我们今天四个摘要的一些主要的一个论据。首先这张图是国内进口大豆到港量的一个历史走势图，土黄色这根线是2018年的最新的一个数据情况，当前国内进口大豆的库存是在684万吨，基本上是650万吨到700万吨附近的一个运行。从过往的历史规律看，一季度以及二季度国内进口大豆的库存基本上是平稳的运行，同时结合当前进口大豆到港预估来看，后续进口大豆到港有一定放缓的程度。因此在趋势展望上我们还是保持，进口大豆是在650万吨到700万吨这样一个运行趋势。

接下来看到这张图就是油厂压榨的盈利图。图中天蓝色的这根线是2018年的油厂压榨盈亏情况。我们也是看到1月元旦开始之后，国内的油厂压榨情况还是不错，基本上可以保持在84元的一个盈利状况。而当前随着CBOT豆价的进一步上扬，油厂进口大豆的成本有所抬高，但是国内豆粕跟豆油的现货价格相对弱势，那就导致了油厂压榨盈利出现了大幅缩减。而从油厂的一个压榨意愿情况来看，一旦出现压榨亏损的话，那将降低油厂开工的意愿，一旦油厂压榨量放缓的话，这样的话豆粕的供应也将得到一定程度的放缓。

接下来这张图是国内当前豆粕的库存情况，2018年的一个到国内的豆粕库存当前显示是在85万吨左右，从过往的历史的走势来看，85万吨还是相对处在比较高的位置，主要还是受制于豆粕的下游需求，也就是生猪养殖。当前生猪养殖的一些数据并不理想，但是生猪养殖不理想的数据也已经为市场所接受，因此从豆粕的全国的库存那样来看，也仅仅是处在高位，并没有超出市场的预期。

以上我们也已经看到了豆粕当前的基本面情况，可以归纳为就是它的成本支撑相对来说比较明显，主要是CBOT豆价还是处于强势运行，而从油厂的压榨情况来看，逐步的向亏损蔓延，因此油厂的压榨意愿是有所降低，而下游需求还是相对不振。

最后我们来看一下豆粕1809合约的技术图形，我们看到月线图2018年1月份豆粕1809合约完成了触低反弹的这样走势，期价最低达到2700附近，从K线上来看收出一根下影线相对较长的一根十字星，应该说期价是触低反弹的迹象是相当明显，2700附近的支撑还是比较强劲。

结合月度的K线型走势以及豆粕的基本面情况，那我们建议已经建立豆粕多单的投资者可以多单继续持有，目标位可以看2900，而空仓的投资者可以逢低进行一个做多的操作。

以上就是我对那个豆粕2月份的行情的展望，那接下来请我们能化板块的分析师余天兵（音）给大家介绍。