大家好，我是恒泰期货研究所黑色策略分析师范裕文。今天跟大家分享一下我对2月份铁矿石投资的看法。我的观点是，港口库存高位2月铁矿看空。

预计2月份铁矿石的基本面是个偏空的局面。所以我的建议铁矿石在515以下做空，530止损。

首先看一下铁矿石的库存情况。铁矿石库存压力较大。首先国外铁矿石库存创近几年的高位，经过前段时间的下降后，目前澳洲和巴西港口库存处于近几年来的高位。目前国外铁矿石的高库存对价格形成一定的压力。国外高库存，国内铁矿石港口库存也处于高位。

截止到2018年1月26日，国内铁矿石港口库存是1.5亿吨左右，进口铁矿石平均库存可用29天，库存压力较大，高库存就对铁矿石的价格会形成抑制，压制了下游的钢厂补库存意愿。

接下来看一下需求情况。铁矿石需求基本维持稳定，钢材增量有限。2月铁矿石需求基本稳定。据国家统计局最新数据显示，2017年12月全国粗钢日均产量大概是216.3万桶，较2017年11月份下降了1.9个百分点。钢材日均产量是283.2万吨，生铁日均产量176.5万吨。2017年是12月，我国粗钢产量大概是6705万吨，同比增长1.8个百分点。

从生铁的月度产量图可以看出生铁月度产量变化是基本不大。全年来看，2017年10月份之前生铁的产量基本上是维持稳定，到11月份有一定降幅。2月份有春节假期，部分高炉继续检修，预计2月份生铁产量与12月份产量基本相近，都处于环保限产期间，铁矿石的需求维持稳定。

最近国内高炉开工率触底反弹，截止到2018年1月26日唐山的钢厂开工率达到了51.22%，全国高炉开工率达到了64.09%，钢厂利润处于近几年来的高位，全国盈利钢厂占了85.28%。最近一段时间不断有钢厂检修，高炉复工生产，高炉开工率触底反弹，但是考虑到目前依旧处于冬季环保限产，2月高炉开工率基本不会有大的变化。预计得等到三月份，钢厂采购铁矿石为复工做准备，才会支撑铁矿价格。

近期铁矿石品位价差拉大，中低品位矿优势凸显。随着焦炭价格不断下调，钢厂对高品位矿的需求有所减弱，港口高低品位的结构性矛盾将获得缓解，随着高低品位价差拉大，采购低品位铁矿在成本上将会更加合算，低品味对高品位的代替作用加大，铁矿石的矛盾将回到高库存上，高库存对铁矿石的期货价格形成了一定的压力。

所以2月份我们的判断是铁矿石偏空的局面。存在风险是环保可能更加严格会影响焦炭的供应，造成焦炭价格拉涨，迫使钢厂采用品位更高的铁矿石，造成铁矿石期货价格大幅上涨；春节后钢厂铁矿石补库存预期提前，期货价格可能提前走高。