4月19日，由中国冶金报社、南钢股份、上海期货交易所和大连商品交易所联合主办的2019（第三届）中国钢铁产业期货大会在南京召开。来自行业协会、大型钢铁企业、期货公司等100余名相关人士参加了会议，共同探讨了在钢铁行业供给侧结构性改革继续深化推进的新形势下，如何进一步促进产业和期货的深度融合，推进钢铁行业健康、稳定、高质量发展。

相关嘉宾表示，对于我国钢铁行业来说，尽管2018年供给侧结构性改革成果显著，但2019年仍是非常关键的一年，钢铁行业面临的风险因素增多，下行压力加大，如何有效利用期货工具、稳妥地解决行业各种深层次问题，直接关系到钢铁行业能否实现可持续和高质量发展，影响着供给侧结构性改革的进程。

高利润格局不再可期 2019年仍需砥砺前行

过去的一年，我国钢铁行业在去杠杆和去产能产能方面取得了显著成就。例如，钢企盈利好转，钢企资产负债率从2015年的66.7%下降至2018年的62.52%；提前完成此前钢铁行业“十三五”化解过剩产能1亿至1.5亿吨的上限目标。

南钢股份副总裁徐林提供的数据显示，2018年我国钢铁行业主营业务收入7.65万亿元，同比增长13.8%；实现利润4704亿元，同比增长39.3%。其中重点大中型钢铁企业主营业务收入4.13万亿元，同比增长13.8%；实现利润2863亿元，同比增长41.1%，利润率达到6.93%。

“中国钢铁行业虽然踏上了高质量发展的道路，但2018年的高利润格局不再可期。未来前行路上困难重重，中国钢铁工业仍需砥砺前行。”中国五矿集团经济研究院首席研究员左更强调，尤其是作为钢铁行业主要原料的铁矿石已经走出自2012年以来的下行行情，面临未来行情的再次选择，震荡行情或将加剧。

“长时间的环保洗礼，钢厂对铁矿石消费不断升级，铁矿石品种的结构矛盾被激化，品种价差波动加剧。”金瑞期货高级研究员卓桂秋告诉记者，2019年1月25日淡水河谷溃坝引发铁矿向上突破大涨，加上市场对该事件的误读，使得“负面”影响被不断放大和发酵，铁矿石异动使得短期内中国钢铁生产企业的成本增加，市场风险急剧上升。

来自中国五矿集团经济研究院的数据显示，2019年1-2月，我国工业行业增加值黑色金属冶炼和压延加工业增长7.5%，而同期全国钢材产量则同比增长10.7%，达到17146万吨，说明吨钢的价格下降了。同期，行业利润201.6亿元，吨钢利润不足135元/吨。“作为长流程钢铁生产的主要原料的铁矿石价格却始终在高位运行。在售价下降而原料价格的上行的挤压下，2019年的钢厂利润被大幅侵蚀。”该研究院首席研究员左更认为。

左更还表示，世界其他国家钢材产量的增加以及主要生产商兼跨地域、跨国家的行业兼并、重组力度的加强，国外钢厂强强联合、优势互补的态势愈发明显，对中国钢材出口形成较大的压力。

左更还介绍，根据现有资料统计，2019年全球铁矿石的新增优质产量6000万吨左右，足以弥补淡水河谷事故带来的损失。2019年下半年后，全球铁矿石供大于求的矛盾仍较为突出。

善用期货工具 升级传统经营模式

与会人士表示，在钢铁行业实现高质量发展的这一过程中，期货市场作为高效率的市场，能够发挥更大、更多的作用。对于存在原燃料价格波动剧烈和订单、库存有单边敞口等经营痛点的传统钢铁企业来说，运用期货及衍生品工具进行风险对冲很有必要。

“通过利用衍生品工具，钢铁企业可以对冲市场风险，平滑公司经营利润，稳定生产运营。”徐林说。

结合南钢利用金融衍生品工具进行期货套期保值的实践，徐林表示，套期保值使得南钢化挑战为机遇，实现了产融深度结合，提升了企业的综合实力。“在商品价格大幅波动的情况下，通过套期保值，能够熨平企业的利润曲线，规避极端风险，为企业稳定生产经营提供保障。同时，能够革新企业的购销模式，为原燃料采购和钢材销售提供更多的解决方案。此外，还能降低企业的财务成本，衍生品工具的杠杆属性减少了对资金的占用，虚拟库存较实物库存节省了物流、仓储等运营成本。总的来说，南钢通过参与期货市场构建了战略优势，增强了企业在产业链中的主动性，打破了传统现货经营模式的限制。”

鞍钢经过几年的探索与发展，逐步走出一条“实体+金融”的期货之路。鞍山钢铁期货部部长陈涛分享了螺纹钢1701合约的卖出套期保值案例：2016年11月中旬，受原料成本上涨推动，螺纹钢价格持续走强，期货价格从2300元/吨，最高涨至3220元/吨，而此时东北进入冬季，工地停工导致销售困难，区域内螺纹售价2850元/吨（沈阳），每日出货寥寥，厂内库存快速累积。考虑到盘面大幅升水现货，已出现基差套保空间。对库存进行套保，卖出价格3315元/吨，数量3万吨，一个月后期货价格跌至3100元/吨，期货每吨盈利215元/吨，为现货减少亏损645万元。

针对钢企如何通过套期保值进行原料采购风险管理，沙钢商贸有限公司总经理李向阳在演讲中表示，传统上采购原料销售钢材的经营活动是通过现货市场进行，而钢厂参与期货市场以后，就可以在两个市场同时进行经营活动，通过期货市场建立虚拟库存，利用期货与现货的价差实现套利。

“当期货合约被高估时，企业可以卖出该期货合约，建立相应套利头寸，当现货和期货价格差距趋于正常时，将期货合约平仓，可以获得套利利润，这是正向基差套利；当期货合约被低估时，企业可以买入该期货合约，建立相应的套利头寸，当期货价格修复和现货之间的贴水时，平仓获利，这是反向基差套利。”李向阳说。

随着钢铁行业进入期现融合新时代，基差贸易作为一种以期货价格为基准的贸易方式，使得风险管理与企业生产经营有了更紧密的结合。嘉吉金属事业部中国战略客户总监王强表示，从国际大宗商品演进路径来看，点价合约通常是期货品种成熟路径中的重要一步。

“当前，中国每年铁矿石使用量超过10亿吨，钢铁行业的波动性在过去几年内表现尤为显著。”王强认为，在这样的背景下，基差贸易能够充分帮助企业管理原材料风险，更好地发挥金融为产业服务的作用。

据悉，大商所自2017年开始持续开展基差贸易的创新试点，目前已支持开展了8个铁矿石基差贸易试点项目，河钢、鞍钢、福建三钢等很多行业代表性企业都参与了试点工作。2018年，河钢和嘉吉以期货定价的方式签署了意向采购200万吨、年内采购60万吨的铁矿石采购协议。2018年采购的60万吨铁矿石为河钢节约采购成本约1450万元。

优化合约制度设计推动钢铁行业高质量发展

目前，中国钢铁相关的期货交易量已居世界第一，已形成与现货市场高度融合、紧密衔接的产业链期货品种体系。与会人士纷纷表示，我国钢铁期货市场的改革创新和进一步对外开放，将为我国钢铁行业实现高质量发展注入源源不断的活力。

尤其近年来，我国黑色期货市场的成熟度不断提升，钢铁企业参与期货市场的体量在增大，越来越多的钢铁企业更加积极的参与期货市场，利用期货及衍生品工具管控风险、指导生产经营，形成了日益完善的风险管理策略和相应的规范化管理制度。

“一直以来，大商所都不断探索服务钢铁产业创新路径，推动铁矿石期货对外开放，为钢铁企业管理价格风险提供丰富的工具和渠道。”大商所会员服务部相关业务负责人在致辞中表示，大商所铁矿石期货品种自上市以来，市场运行平稳有序，客户结构日益优化，产业参与度不断提高，市场功能发挥情况良好。

在流动性上，2018年，铁矿石期货日均成交97.32万手，为钢铁企业进行套期保值等相关操作提供了足够的深度。在产业参与上，累计参与产业客户1000余户，国内前十大钢铁企业中有8家参与了期货市场。在期货功能上，截至2018年底，铁矿石期现货价格相关性高达0.98，与普氏指数、新交所铁矿石期货价格的相关性在0.95以上。铁矿石期货价格已成为国内外现货贸易和指数编制的重要参考。

“中国钢铁工业将继续引领全球钢铁工业的发展至少30年。”左更表示，随着铁矿石金融属性的增强，中国铁矿石现货贸易叠加大商所的充沛流动性，将在一定程度上增强中国在全球铁矿石贸易中的影响力。

据介绍，下一步大商所将进一步推动铁矿石导等品种合约制度的优化，深度推进铁矿石期货对外开放，完善交易者适当性制度，加强规则制度协调，坚持开放创新，不断提高市场运行效率质量。同时，大商所将持续推广铁矿石基差贸易，继续支持产业链实体企业开展基于大商所铁矿石期货价格的基差贸易试点。