一、20号胶市场价格波动规律

20号胶市场价格波动频繁，波动率高。2010—2018年上半年，泰国20号胶现货最高价至38205元/吨（5790美元/吨），最低价至6686元/吨（1020美元/吨）（见图1），年度波动率最大至106%（见表1）。收益率方面，单日收益率最大值为10.87%，最小值为-6.80%，均值为-0.02%，标准差为1.52%（见图2）。2010年，受全球流动性过剩的影响，20号胶与大宗商品价格普涨，于2011年初达到38205元/吨；2011年至2016年上半年，因前期种植的胶树开割，供过于求矛盾突出，20号胶价格呈现下跌趋势；2016年至2017年，受供需矛盾季节性的变化，胶价呈现宽幅振荡。

因20号胶的生产和消费略有淡旺季之分，故20号胶的价格具有一定季节性。由于3—5月是20号胶一年中产量相对较低的月份，故在停割前的1—2月份价格易涨不易跌；5—8月份，随着产量逐渐上升，胶价易跌不易涨；9、10月份通常是消费旺季，胶价易涨不易跌；11、12月份通常进入年底补库存期，胶价易涨不易跌。

二、20号胶市场价格影响因素

影响20号胶价格的因素较多，其中比较重要的有20号胶的国际供求情况、国内供求情况及关税政策、国内外的经济大环境、主要用胶行业的发展情况、合成橡胶的生产及应用情况、自然因素、汇率变动因素、政策因素和国际市场交易情况的影响等。

（一） 20号胶国际供求情况

供求情况是影响天然橡胶价格最根本的因素。目前，全球20号胶的主要生产国和出口国是泰国、印度尼西亚和马来西亚，三国已经于2002年成立天然橡胶地区销售联盟（ITRCo）（2017年该组织纳入越南），并合资成立国际橡胶联盟（IRCO），该组织的主要目的是稳定橡胶价格，保持橡胶供需的长期平衡。大多数时间，IRCO并不干预各国产量和出口量，但当胶价长期处于低位、胶农利益长期受损时，IRCO会组织三国协商通过限制出口等方式来稳定胶价。

全球20号胶消费量最大的国家和地区是中国、欧洲、东亚（包括日本和韩国）、印度和美国。其中中国自身的20号胶产量有限，仅能满足约3%的本国消费量，其余需要进口；印度天然橡胶自给率达92.6%；美国、西欧和日本则完全依赖进口。

上述天然橡胶主要出口国和进口国/地区之间对20号胶的供求关系对其价格起着最基本、也是最至关重要的影响。另外，在关注全球20号胶主产国生产状况的同时，还须关注越南、印度、斯里兰卡等国天然橡胶种植、生产的发展趋势。由于橡胶树从种植到可以产胶需要6-7年，因此在分析时要注意扩大种植面积到实际产量的延迟期。

库存亦是影响20号胶价格的重要因素之一，目前市场关注较多的主要是青岛保税区的库存。

（二）20号胶国内供求情况及关税政策

由于天然橡胶是我国重要的战略物资，为保护国内的天然橡胶产业，目前我国对进口天然橡胶实施从量或从价的选择关税。海关总署每年对20号胶关税税率的调整成为影响我国20号胶进口和价格波动的一个重要因素。

（三）国际、国内经济大环境

20号胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境休戚相关。当经济大环境向好，市场需求充足时，市场对20号胶的需求量就会增加，从而推动其价格上涨；相反，当经济大环境向恶，市场悲观情绪严重、需求不足时，市场对20号胶的需求就会减少，从而促使其下跌。因此，国际、国内经济大环境的好坏将影响天然橡胶价格的长期走势。

（四）主要用胶行业的发展情况

20号胶消费量最大的就是轮胎制造工业，轮胎行业及相关汽车工业的发展情况将会影响20号胶的需求和价格。

（五） 合成橡胶的生产及应用情况

合成橡胶与天然橡胶共同构成轮胎的主要部分。合成橡胶一般在某一性能上特别突出，但由于天然橡胶的综合性能强，并不能完全被合成橡胶替代。大多数时候，轮胎制造企业使用天然橡胶和合成橡胶的配方较为固定。因此在轮胎工业中，天然橡胶和合成橡胶更多是互补的关系，偶尔会有替代关系。

由于合成橡胶属于石化类产品，其价格受上游产品――石油的影响，故石油价格的波动也会通过影响合成橡胶的价格进而作用于天然橡胶的价格。

（六）自然因素

天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求，胶树一般有35-40年适宜割胶的时间，因此，可用于割胶的胶树数量短时期内无法改变。影响天然橡胶产量的主要因素有：1、季节因素：进入开割季节，胶价下跌；进入停割季节，胶价上涨。2、气候因素：台风或热带风暴、持续的雨天、洪水、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。3、病虫害因素：如白粉病、红根病、炭疽病等，这些都会影响天然橡胶树的生长，甚至导致死亡，对天然橡胶的产量及价格影响也很大。

（七）汇率变动因素

近几年由于全球经济的动荡，汇率变动频繁，对20号胶价格有一定的影响。因此在关注国际市场天然橡胶行情的时候，一定要关注各国尤其是三大产胶国的汇率变动情况。

（八）政治因素

政治因素除了包括各国政府对天然橡胶进出口的政策影响外，更重要的是国际范围内的突发事件以及已经发生和将要发生的重大事件，例如灾难性事件的发生以及可能发生的战争因素等。政治因素往往会在相关消息传出的短时期内导致天然橡胶价格的剧烈波动，并且影响其长期价格走势。

（九）国际市场交易情况的影响

新加坡交易所的20号胶期货是全球20号胶定价的主要参考标准。中国上海期货交易所的全乳胶期货、日本东京商品交易所的3号烟胶片、20号胶期货价格对20号胶价格有不同程度的影响。

对于20号胶期货交易者来说，不仅要关注国外主要天然橡胶期货市场的交易情况，也要关心国内青岛、上海等现货市场的20号胶报价情况