两条腿走路 期现结合成行业发展方向

　　看似今年供需两旺，但铁合金行业利润并没有想象中理想。大多数企业已尝试产融结合，无惧外围环境而稳定经营。

　　经过郑商所多年持续的产业服务，铁合金行业目前运用期货工具进行操作的模式已经非常成熟，仓单数量稳步增长。西北地区某铁合金贸易企业负责人告诉期货日报记者，在传统铁合金1、5、9合约的市场条件下，企业利用期货工具以买卖交割为主。在今年郑商所逐步推广实施连续合约的盘面结构中，企业参与铁合金期货市场愈发明显。连续合约形成连续买卖交割机会，期货市场为实体企业服务提供了连续交割的流动性。

　　郑商所在培育市场方面，除了传统的会议、调研、投教活动外，每年还会在行业内甄选几家期现结合做得比较好的企业，作为产业基地进行宣传和引导。“豫新投资作为首批参与铁合金基差贸易的机构之一，除了帮助客户利用期货工具对冲风险外，也一直在培育铁合金市场进行点价贸易。经过多年的参与和努力，上下游市场对期货的认可与利用也在逐渐成熟。目前，从合金厂到钢厂几乎已经全部关注期货价格，贸易商几乎全部利用期货进行风险管理。这与交易所多年来的努力和期货公司、机构的持续推广密不可分。”豫新投资总经理助理张水说。

　　记者发现，包括期货风险管理公司在内的很多期现机构，这几年也逐步介入铁合金产业，特别是今年多家风险管理公司都已成为厂库单位，部分机构在主产区建立较大数量的常备库存，使得期现操作上更为灵活。不仅如此，作为铁合金产业链中最需要套期保值的锰矿贸易商，在此前一直缺乏相应风险管理工具的情况下，也开始逐步运用锰硅期货工具来进行非标套保，来控制海漂货在途中的巨大价格风险。作为铁合金的核心下游，钢厂也逐步开始使用期货工具建立虚拟库存，以及通过基差点价的方式进行现货采购。

　　一德期货铁合金分析师韩杰介绍，目前企业利用期货工具的主要方式更加灵活，从传统的买卖交割，已逐步形成点价采购、销售等业务模式。正套结构近月买交割、远月点价销售等模式已打破市场传统现货贸易格局。资本方在现货采购销售等方面正积极争取话语权。铁合金企业在传统的钢招定价的基础上，又有了更多选择销售渠道的权利。企业以基差贸易销售的方式，能够争取到更多的利益 。同时，在近些年市场不断出现大幅波动风险的环境下，企业正不断积极参与套保套利，尤其近期硅锰市场受锰矿港口高库存的压制下，成本端正逐步下移。面对高矿价、低合金的市场结构中企业提前参与套保应显得尤其重要。对于传统锰矿贸易商而言，利用期货工具积极参与套保套利更是当务之急。

　　“目前铁合金企业利用期货主要分为套保和基差点价。”东证期货铁合金分析师朱豪告诉记者，套保主要是合金的生产厂家和锰矿贸易商，特别是对于锰硅来说，由于锰矿运输时间长，订购远期矿的生产和贸易企业需要进行相应的套期保值，防止在锰矿运输途中，锰硅销售价格的大幅回落。以及在期货升水现货的情况出现时，在期货盘面进行虚拟销售以获得更高的利润。