3月1日，新修订的《中华人民共和国证券法》（以下简称新《证券法》）正式生效。这是证券法制定以来的第二次大修，前后历时6年，是我国《证券法》实施20多年来最重要的一次修订。其中，新增投资者保护制度专章、强化信息披露要求、全面推行注册制、强化中介机构责任等，为此次证券法修改的核心所在，对于完善我国证券市场基础制度、推动中国资本市场市场化及法治化改革迈上新台阶，有着关键意义。这次新法修订实施，对投资者来说究竟意味着什么，未来投资中又有哪些值得关注的要点？

正值“3.15投资者保护宣传月”，新华日报财经客户端独家连线华泰联合证券，对新《证券法》中投资者最关心的焦点问题第一时间做出了权威解答。

——编者

在新《证券法》中，注册制的全面推行格外引人关注。修订后的《证券法》按照全面推行注册制的基本定位，对于证券发行注册制进行了比较系统完备的规定，发行监管机构不再对证券发行主体的优劣做实质判断，而是让发行人之间充分竞争，通过市场选择，形成优胜劣汰机制，让市场主体真正成为市场的主人。

上交所科创板试点使得股票发行注册制的雏形基本显现。华泰证券作为综合竞争力位居国内证券业第一方阵的大型证券公司，其投行子公司华泰联合证券不仅保荐了科创板第一股,也积累了不少成功经验，对于注册制深有体会。

华泰联合证券相关负责人在接受新华日报财经客户端采访时表示，一方面，科创板让市场看到注册制对不同业态、不同阶段企业的包容性。在全面推进注册制的背景下，资本市场将更加有效解决企业融资难、融资贵的问题，极大增强金融服务实体经济的能力。另一方面，注册制并不意味着监管部门不进行审核，而是审核的内容、形式和理念都较核准制发生了实质变化。

“相较于核准制而言，注册制市场化程度更高，充分发挥机构投资者的定价能力，打破新股发行定价的限制，凸显市场化定价的博弈功能，打破‘新股不败’神话，让市场主体回归理性投资、价值投资。”

面对注册制时代的机遇和挑战，企业该如何应对？华泰证券为企业发展总结了五个要点。

第一，结合自身特点选择适当的融资方案。全面注册制背景下，审核节奏进一步加快，审核预期更为明确。同时新股发行定价机制的改变，新股破发的常态化，也会进一步打消企业盲目选择IPO的冲动。企业可以通过引入专业人才或者聘请券商的方式，结合自身发展需要，提前规划并选择更为合适、可行的融资方案。

第二，更加注重自身发展潜力。注册制时代，经营业绩将不再是能否上市的核心因素，投资者更关注未来发展空间、持续盈利能力。未来比上市更难的，是如何将股票以更好的价格卖出去。这不仅考验券商的定价承销能力，更考验企业的核心价值和内在禀赋。一个深耕用户、拥有核心技术、更高科技属性的企业，才是未来吸引券商、投资者的好企业。能否借助资本市场，进一步提升发展潜力，才是企业成功与否的标准。

第三，牢固树立规范意识。新《证券法》实施，系统完善了信息披露制度。注册制到来，在充分信息披露的基础上，监管部门进行合规性审核，不对企业盈利能力作出实质性判断。与之相对应的，就是丰富监管执法手段，加大违法违规成本，以此来为以信息披露为核心的注册制保驾护航。企业要充分认识到这一点，牢固树立规范运作、守法经营的意识，实现长远发展。

第四，注重专业人才的引进与培养。注册制强调以信息披露为核心，信息披露既要“真实、准确、完整”，也要“充分、一致、可理解”；强调发行人的信息披露第一责任人地位，压实发行人的主体责任，投资者索赔的门槛也大大降低，未来因信息披露导致企业被索赔的现象恐将普遍存在。企业应注重相关人才的引进与培养，通过提高信息披露的质量，帮助市场充分客观认识企业，进而给予企业合理估值。

第五，正确认识退市的意义。注册制下，退市可能成为一种中性的选择，是企业和资本市场双向选择的结果。企业需要考虑的，应是如何让市场给予自身一个合理的估值，如何利用资本市场做大做强。未来企业可能保持盈利，但因没有成长性，被投资者抛弃；也可能自身价值未得到体现、股价被严重低估，企业主动退市，以较低的价格实现私有化，待时机成熟谋求再次上市。