成交金额PCR策略效果明显优于成交量PCR和持仓量PCR

PCR指标是看跌期权和看涨期权的比值，基于比值内容的不同，主要分为成交量PCR、持仓量PCR、成交金额PCR。从回测的效果来看，成交金额PCR是期权量和价的组合，提取的信息较为充分，策略效果明显优于基于成交量PCR和持仓量PCR，基于不同参数组合的净值表现也相对平稳，即使参数选择不同，收益结果也比较接近。

[PCR指标的分类]

期权市场的量价指标可以一定程度上反映市场情绪的走向，比如PCR指标。PCR是Put-Call-Ratio的简称，指的是看跌期权和看涨期权的比值，根据比值内容的不同，具体可以分为成交量PCR、持仓量PCR、成交金额PCR和隐含波动率PCR。本文以沪深300股指期权和沪深300指数为例，探究PCR指标的运用方法。

成交量PCR和股指呈负相关关系

成交量PCR指数是指看跌期权成交量和看涨期权成交量的比值，根据合约月份的不同，分为主力合约成交量PCR（PCR_volume_1）、次主力合约成交量PCR（PCR_volume_2）、总成交量PCR（PCR_volume_all）。理论上，成交量PCR和标的价格呈反向关系，但有时也有误判，比如5月底、6月底成交量PCR的高位对应着股指的低位，但是2月中下旬成交量PCR的高位并不是股指阶段性的低位。

图为沪深300股指期权成交量PCR和沪深300指数

持仓量PCR和股指呈现正相关关系

持仓量PCR同样分为主力合约持仓量PCR（PCR_oi_1）、次主力合约持仓量PCR（PCR_oi_2）、总持仓量PCR（PCR_oi_all），理论上持仓量PCR和标的价格指数呈现正向关系。2020年6月底之前持仓量PCR和沪深300指数拟合度较高，正相关性较佳，但6—7月二者出现比较明显的背离。

图为沪深300股指期权持仓量PCR和沪深300指数

成交金额PCR和股指呈现负相关关系

图为沪深300股指期权成交金额PCR和沪深300指数

成交金额PCR同样分为主力合约成交金额PCR（PCR_amount_1）、次主力合约成交金额PCR（PCR_amount_2）、总成交金额PCR（PCR_amount_all），理论上成交金额PCR和标的价格指数呈现反向关系。从上图可以看出，2020年2月初国内新冠肺炎疫情暴发以及3月底海外流动性紧张的底部时，主力合约成交金额PCR均攀升至阶段性的高位。