1.PTA市场定价机制演变

2010年以来，PTA产业定价经历了多轮演变:从2010年供需紧张背景下的聚酯工厂到仓库自提价，到2011年后供应逐步过剩下的PTA厂送到价，再到2014年PTA工厂生产亏损严重以原料PX加720元/吨加工费的成本定价模式，再到2015年以来PTA上下游产业链参与期货力度加大后的利用PTA期货点价。PTA市场定价机制背后的演变跟PTA供需格局密切相关，总定价方针离不开原料和供需端的双重作用。几种主要的定价方式概述如下:

传统挂结牌价:该模式是指买卖双方在年初签订一份年度合约以确定未来一年的供货数量和相关价格优惠条件，生产企业月初出台挂牌价，月底出结算价，按照挂牌价收款，按结算价月底多退少补。

新挂结牌价(月度均价减阿尔法):该模式是在PTA市场供应严重过剩时，PTA厂让渡部分定价权给市场的一种定价模式。该模式的挂牌价仍为PTAエ厂单方定价，但月底结算则是根据一个或多个公认的资讯机构(如CCF、ICIS、 CCFEI等)每日的价格，按照定时间区间(一般为一个自然月)取算术平均价格再减去双方约定的金额作为结算价。

PTA期货点价:随着PTA期货不断成熟，贸易商和聚酯工厂之也常用点价方式来确定PTA价格，即按照期货价格加上一定升贴水在未来结算，同时在期货市场进行套期保值。

2.PTA期货价格影响因素

PTA研究本质是通过产业链内部影响各产品成本利润的信息点分析，搞清产业利润的分布并判断其合理性，找出不合理性及潜在市场衍变逻辑，做出对交易有利的前瞻性判断。影响PTA价格的主要因素如下

(1)原油价格

PTA源头为石油，石油价格变化引起PX-PTA成本端变化。数据证明，PTA与石油加个相关性在0.76~0.78之间。原油变动1美元/桶大致对应PTA成本端影响38元/吨（注意：这里仅是原油对PTA成本传导路径的理论测算值。）

(2)PX

PX是生产PTA的最主要原料，PTA成本公式=0.655*PX+D加工费。PTA和PX价格相关性为0.91。PX变动1个美元/吨理论上对应PTA成本变动5元/吨。

(3)PTA现货价格与合同货价格的相互影响

一般而言聚酯工厂不会和PTA工厂完全签合约货，会留出20％左右的需求口在现货市场采购，当PTA现货价格明显低于当月估的现货合约价格时，聚酯工厂和贸易商会倾向于补现货进而对产生支撑。

(4)相关产品MEG

PTA与MEG共同作为聚酯的生产原料，若MEG价格发生变动，必然影响其需求，从而进一步影响PA的需求;同时作为聚酯工厂的原料采购部，PTA和MEG一起采购，当两者基本面有明显强弱差异时，一般工厂会多采购供需强的原料、少采购供需弱的原料，或者直接在期货市场上做买强抛弱对冲(2018年12月-2019年4月，PA和MEG价差一路走低便是这个原因)，MEG的弱势反而会衬托或者助推PTA的强势。

(5)PTA工厂产能和运行负荷

PTA总产能大小决定了PTA的边际供应总量，同时PTA生产装置每年至少需要检修一次。生产企业会选择淡季或市场行情不好月份安排检修，以降低市场风险，从而对供应造成影响，有利于价格上涨。

(6)聚酯及终端需求

聚酯终端需求有明显的淡旺季之分，一般而言3-4月份和9-10月份是聚酯及下游纺织传统旺季，春节前后和夏季是纺织的传统淡季，终端需求旺季若配合PTA厂检修有利于价格上涨，相反，终端需求淡季容易引发PTA原料价格下跌。

(7)内外盘价格倒挂

内外盘倒挂严重时有助于刺激PTA自身出口和下游聚酯产品的国际市场竞争力，进而有利于终端需求的释放，对价格逐步产生利多影响。反之亦然。

(8)汇率、税率变化

我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值将降低纺织品出口竞争力，进而影响到上游化纤产业及PTA行业的需求。同时人民币升值意味着按美金计价的PX价格换算成人民币成本下滑，利空PTA成本。反之人民币贬值对PTA原料进口成本端和需求端产生利多指引。PX1000美金计算，人民币汇率变动0.1，PTA成本端变动约75元/吨。税率变动会影响PTA的原料进口成本，进而对PTA生产成本产生影响，同时降税还会阶段性刺激需求。

(9)其他影响因素

宏观调控、出口退税、心态和不可抗力因素等均会对PTA价格产生阶段性影响。