2020年3月26日，液化石油气期货品种在大商所上市，餐饮业老板小李没有想到，自己餐馆里用作燃料的液化石油气也能成为交易品种（见表1）。液化石油气、天然气、煤气是目前主要的三种燃气，各自的热值有所差异。其中液化石油气的热值最高，主要用于燃料和化工用途。
作为液化石油气的投资者，有必要了解液化气是怎么“来”的，又是怎么“没”的。
全球液化气供应中，10%为油田伴生气，52%来源于非伴生性气田，38%来源于石油炼制。中国液化石油气供应主要分为进口气和国产气两部分。进口气通过沿海的LPG进口码头购入，其中大部分以纯丙烷、纯丁烷形式通过冷冻船进口并在冷冻罐储存，混合后作为燃料销售。国产气是炼油过程的副产品，由于组分复杂，需要压力容器储存。此外，部分LPG深加工后的尾气也作为LPG供应来源。国产LPG组分相对复杂且差异较大。
表2中展示了近些年来全球液化气供应的来源比例。
我们接下来逐一看看液化气的来源。
1.从油、气田开采中生产
在油田开采时把携带在原油中的烃类气体，或在气田开采时把携带在天然气中的其他烃类，经初步分离及处理后，再集中送到气体分离工厂进行加工，最后分别获得丙烷和丁烷。在一定的压力下或冷冻到一定的温度对丙烷、丁烷分别进行液化，分装在不同的储罐中。
2.从炼油厂中生产
LPG是石油炼制过程中的副产品，并且在多种工艺装置加工过程中都会产生，比如常减压蒸馏、热裂化、催化裂化、催化重整、加氢裂化及延迟焦化等，这些气体经吸收稳定工序后，在一定的压力下分离出干气与富气。一般来说会把这类气体直接送到气柜集中，然后分送到炼油厂的加热炉中作燃料。我国炼油厂生产的LPG主要从催化裂化装置中获得。
3.从炼厂乙烯装置中生产
在轻油或轻烃进行裂解生产乙烯的过程中，也会产生LPG组分，这类LPG质量较差，一般含碳四组分高。如果炼油厂与乙烯厂同属一个单位，通常可把这两种来源不同的LPG进行适当的调配，以便获取符合国家标准的LPG。
4. LPG深加工尾气
LPG中的碳四组分经过深加工装置后，部分未被利用的组分也构成LPG的重要来源。目前碳四深加工主要有烷基化装置、异构化装置、芳构化装置、甲乙酮装置、醋酸仲丁酯装置等主要的大规模量产工艺路线。
了解了液化气的来源，那么它主要去向何处呢？
答案是主要作为燃料和化工原料。在燃料方面，由于其热值高、无烟尘、无炭渣，操作使用方便，已广泛进入人们的生产生活领域，如民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面；在化工原料方面，液化石油气经过分离得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用来生产合成塑料、合成橡胶、合成纤维及生产医药、炸药、染料等产品。此外，不同的液化石油气组分可进一步作为化工原料生产丙烯、异辛烷、甲基叔丁基醚（MTBE）、甲乙酮等，是理想的汽油添加剂。
想不到常见的液化气用途竟然这么广泛，从全球来看，各个用途占比如表3所示。
全球液化石油气主要贸易流向包括四条：一是以北美为中心，如美国到亚洲、美国至欧洲、美国至南美；二是以中东为核心，如中东至东亚、中东至南亚、中东至欧洲；三是以非洲为核心，如非洲至东亚、非洲至南美；四是俄罗斯至欧洲。近年来伴随美国丙烷产量逐步攀升，其相对价格优势部分挤压了中东至欧洲及东亚的贸易。
液化石油气进口依存度比较高，因此其价格除了受国内供需关系的影响，还受外盘价格影响，行业内有句话“涨价看外盘，跌价看炼厂”。在众多影响因素中，以下5种因素对LPG价格走向影响较大。
1.国际油价
我国LPG产出主要来源于炼厂副产，油价波动对LPG价格波动有直接影响。从炼油过程来看，一般LPG在炼厂的收率为原油投入量的2%～5%。按照2017年1月至2018年8月的数据，原油与国内LPG的相关系数为0.48，因此，液化石油气成本与原油价格有一定的关系。
2.刚性生产供给因素
较高的石油生产量必然带来LPG产量的增多，尤其是以沙特阿拉伯为首的中东地区，历来引领世界LPG出口。在近3年时间内，世界LPG贸易已从需求驱动模式转变为供应驱动模式，造成全球供过于求，并开始影响“价格关联”模式，特别是美国由进口国演变为LPG的出口国，对LPG国际定价体系产生了非常大的影响。
3.进口因素
东南沿海地区是我国液化气主要消费区。这些地区能源结构极不平衡，缺煤少气成为常态，气体能源对外依存度非常高，液化石油气进口量大大超过国内其他地区。过度依赖进口，是造成该地区液化石油气价格与国际联动的一个重要原因。根据2017年1月至2018年8月的数据，进口的丙烷、丁烷FEI指数与广东省LPG价格密切相关，二者相关性分别达到0.82和0.77。
4.季节性因素
季节性对液化石油气价格的走势影响较大。一般情况下，气价从当年第三季度开始逐步攀升至次年春节前，3月份后，气温逐渐回升，液化石油气的需求量明显下降。因此气温的周期性变化引起终端需求量的变化，进而影响和反映到气价走势上；同时，节假日供需变化也会产生一定的影响。
5.替代能源
一般认为，液化石油气与天然气相互依存、互为补充。液化石油气与替代能源——天然气直接的竞争主要体现在工业用户方面，同样作为燃料的LPG与LNG有着密切的替代关系。从2017年以来的LNG单位热值价格与广东地区LPG单位热值价格数据来看，二者相关性达到0.49。
某下游公司常年供应餐饮行业的液化石油气，2020年第一季度因疫情原因导致餐饮业需求下滑，液化石油气价格下跌，王总认为有必要建立一部分库存，于是通过大商所的液化石油气期货建立虚拟库存，在期货市场买入500吨液化石油气，既不占用库容，又提高了资金利用率。5月份随着需求部分恢复，且原油市场也触底反弹，部分餐饮行业开始订货，王总从上游公司买入现货交付给餐饮公司，同时将期货仓位卖出平仓。具体盈亏见表4。
