债券基金的利率风险

国债收益率持续上行趋势，是债券基金的最大风险

2016年10月底以来国债价格趋势性下跌10年期国债收益率由2.7%上升至3.9%。

债券的定价

债券未来的现金流：债券存续期内获得的利息收入，债券在到期时偿还的本金

债券投资的贴现率：无风险利率+债券投资的风险溢价

价公式贴现率（无风险利率+风险溢酬）是影响债券价格变动的关键因素

利率影响因素分析

影响因素一：通胀

通胀水平越高，加息预期越强。通胀水平越低，降息预期越强

影响因素二：经济

长期国债收益率与经济增长密切相关

影响因素三：货币政策、资金面

短端国债收益率基本由资金利率决定

资金利率变动对长端国债收益率影响较小

影响因素四：国际利率水平

为了维持币值稳定，央行需要维持中美利差

国债收益率受到美国利率水平牵制

利率分析框架

经济基本面双轮驱动，资金面锦上添花

通胀水平、经济增长构成经济基本面的双轮驱动力，其边际变化决定利率的波动趋势。

资金面不可能改变利率的趋势方向，只能起到锦上添花的作用。国际利率水平起到牵制作用。