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宏观：预计2023年美联储货币政策整体维持偏紧,呈现前紧后松格局，2023H1大概率将继续交易经济衰退加剧的预期，H2或将转为复苏预期的交易。需关注LME对俄金属的制裁情况。

铜基本面：供应上，原料端，2022年铜精矿缺口收窄，2023年铜精矿供应量集中释放，预计明年矿端供应大幅宽松；废铜大概率延续偏紧格局，或在明年下半年有所改善；冶炼端，供给释放压力预计在明年上半年会较为明显，铜冶炼产能增长虽不及矿端，但整体产量呈增长趋势。需求上，预计2023年传统领域表现一般，新能源相关行业仍保持较好韧性，整体而言，需求改善幅度有限。库存上，预计2023年全球铜显性库存中枢将有所上升，低库存对铜价的支撑效应将减弱。

镍基本面：供应上，矿端方面，预计至2023年5月前镍矿市场维持供给偏紧局面；镍铁方面，预计全球镍铁供应增量持续抬升，印尼NPI产线不断投产，国内进口量存在上升趋势；硫酸镍方面，印尼MHP、高冰镍等持续放量，远期供应压力仍存，2023 年仍有大量镍中间品产能投产，但现阶段供应略不及预期；精炼镍方面，精炼镍供需基本处于平衡状态。需求上，预计2023年300系不锈钢产量增速较快，需关注终端消费复苏情况；三元前驱体方面，预计2023年下游动力需求持续增加，海外市场需求或受制于经济疲软或有所下滑。库存上，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，但存在大量隐性库存可能性，预计2023年全球精炼镍显性库存中枢水平抬升。

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2023年度铜镍展望

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