2022年A股市场各关键指数呈现震荡下行格局。中信一级主要行业指数大多收跌，其中仅煤炭和交通运输两个行业强势翻红，而电子、设备及新能源、国防军工等行业跌幅居前，均逾20%。市场风格方面，大盘和小盘指数比全年震荡下行，小盘成长股走势占优。

从定价逻辑来看，在疫情防控放开，房地产政策松绑，以及稳增长政策推动下，2023年国内经济复苏有望加快，分子端具备向上驱动；货币政策宽松力度加大，降准降息都有空间，分母端也具备向上驱动；海外关系逐步改善，抬升市场风险偏好。因此，定价因素总体有利于A股走牛。从估值和资金面角度来看，A股估值当前处于历史低位区域，未来向下空间有限，而上行的空间较大，这也使得A股市场当前具有较高的性价比；北向资金、偏股型的新成立基金、两融资金等资金面均呈现底部特征，中长线入场动能有望提升。就市场风格而言，四股指现货在2023年均有潜在提升未来估值的预期。因此，2023年我们建议弱化投资上对于风格的划分，而更加注重对于A股市场整体逻辑的判断。

预计A股市场2季度开始趋势性向上的概率较大，全年波动区间上证3000-3500。