沈大尉：各位投资者，晚上好！我是恒泰期货研究所农产品分析师沈大尉（同音），今天由我来为大家进行二季度豆粕的展望，展望二季度豆粕，我们总体的判断是豆粕成本支撑明显，有望高位震荡。
首先，来看看一下我们这个PPT主要的逻辑，第一点就是当前CBOT豆价站稳了10美元，我们观察近期CBOT豆价在站稳10美元，现在是围绕10.5美元进行一个整理蓄势，整体走势是偏强。第二点，当前国内港口的进口大豆库存比较平稳，当前是报收在700万吨左右，但是近期中美贸易争端是在逐步升温当中。
再来看一下油厂的基本面情况，当前油厂整体的大豆压榨利润相当良好，截至上周末国内油厂进口大豆的压榨盈利是达到了120元，是处在一个相当好的压榨盈利的时间窗口。但是我们注意到，豆粕的下游需求是不断的承压，主要就是春节过后国内的猪肉价格处于一个弱势，不断的震荡走低，因此豆粕的下游需求承压还是比较明显。
看完我们的豆粕基本面情况，我们也可以得出一个比较明显的结论，当前豆粕总体的基本面是一个多空交织，基本面偏多的方面主要是豆粕的成本支撑比较明显，CBOT豆价强势运行。利空的一个方面主要是豆粕的下游需求整体是一个承压，猪肉价格在二季度我们判断还是一个易跌难涨的格局。基于豆粕当前基本面的情况，我们建议二季度豆粕整体的价格运行以高位震荡为主这样一个区间震荡的判断，区间震荡的一个下沿，预计1809合约是在2850-2900附近，区间震荡的一个上延是在3150附近，维持一个振荡操作的判断。
接下来看一下我们论据主要的图表以及一些逻辑。首先这张图简单回顾了一季度CBOT大豆价格运行的一个图，我们也是看到了一季度CBOT大豆期价是一个强势的反弹，以CBOT豆价指数来看，最高点上行至1075美分，将前期的一个高点1044美分是打掉了，应该说一季度豆价是一个强势反弹的格局已经确定，我们判断CBOT豆价强势主要的上涨逻辑，一方面就是阿根廷天气的干旱，使得阿根廷大豆的产量遭遇了大规模的减产，从当前境外分析机构对阿根廷产量的预估来看，大部分是维持在4000万吨左右，另外一个重要的因素，就是大宗商品的一个重要因素就是美元指数，从我们观察到的美元指数来看，当前的美元指数还是在低位运行的情况，美元指数的低位运行对于CBOT大豆这样以美元计价的商品而言，就形成了一定的支撑。以上两个因素，也就造成了一季度CBOT豆价是一个强势反弹。
再来看一下国内进口大豆的库存情况，当前截至上周五，国内的港口进口大豆库存是在700万吨左右，从过往三年进口大豆的历史运行规律来看，700万吨基本上是一个偏高的水平，也就意味着国内进口大豆并不缺货，同时从4月份、5月份、6月份大豆的到港预估情况来看，是逐步的攀升，4月份预计有800万吨的进口量，5月份预计是930万吨，6月份预计是1000万吨的进口量，也就意味着巴西大豆的收割完毕之后，也将在4、5、6月大量的运输到国内来。另外我们也是注意到近期油厂的基本面也是有一定的异常情况，主要就是表现为国内的油厂大豆的周度的压榨开工并不高，上一周国内油厂大豆开工是在145万吨左右，较过往180万吨周度的压榨量而言，它的周度压榨是处于低位。但同时压榨的盈利又是相当的良好，对于油厂而言应该是把握住这样一个良好的压榨时机，进行大量的压榨。但现实情况是什么呢？就是油厂并没有开足马力大量的压榨。
接下来我们来看一下豆粕下游的需求，右边这张图是国内猪肉价格年后的走势图，绿色这根线是2018年一个价格运行情况，我们也可以很清晰的看到，春节过后国内的猪肉价格是快速的下挫，当前也是已经接近到2015年的低位水平，从过往猪肉价格的历史运行规律来看，二季度猪肉价格往往是易跌难涨，猪肉价格的一片惨淡，也是导致了生猪的养殖处于一个低谷，无论是生猪存栏量还是能繁母猪的存栏量均是不断的下降，处于低位运行的态势。而当前豆粕价格在一季度又是一个强势运行，导致了养殖户的成本高起，从最新生猪养殖的亏损情况来看，已经亏损的幅度是在200元/头，这个亏损幅度还是相当的大，这必然也会导致生猪存栏和补栏的积极性有所下降。
最后，我们来看一下豆粕1809的技术分析，我们主要选取了月线的贴现图，回顾一下1809合约一季度整体的运行情况，2月份豆粕1809反弹了接近4.73%，3月份反弹了接近2.8%，3月份的反弹力度较2月份也是明显的缩小，同时K线上，3月份上影线较长，意味着期价冲高回落的迹象比较明显，同时也意味着上方呈现一定的阻力。综合豆粕当前的基本面，一方面有一定成本的支撑，主要表现为CBOT豆价强势运行，但另一方面豆粕的下游需求养殖产业一片惨淡，应该说豆粕的下游需求也是沉压比较明显。我们的操作策略维持一个高位震荡，建议投资者1809合约保持低位接多单的操作思路，可以考虑在2900附近进行一个回落接多单。
以上就是我们对豆粕二季度行情的展望。
接下来请我们的分析师进行其他品种的点评。
