宏观方面:目前国内市场讨论焦点在于如何运用宏观政策尤其是财政政策,实现促进2023年中国经济重回合理区间。目前,市场对明年中国经济增速的预期集中在4%-4.5%区间。对于明年国内经济的表现,我们认为与各地的防疫政策密切相关,目前可观测到的动态,各地方防疫政策优化正在逐步的落实当中。我们预计明年国内经济呈现弱复苏态势,但仍然面临较大的不确定性,房地产能否企稳,宽货币至宽信用能否顺畅传导,外需放缓程度和政策对冲力度皆为关键因素,需要后续持续跟踪国内经济数据。
供需面:明年市场大概率维持供应过剩局面。供应端,考虑成本油价上半年走势偏弱,预计明年沥青炼厂利润水平较今年略好,对应到开工率及产量同比2022年略有修复。结合据不完全统计,明年沥青新增产能规模约130万吨,总产能7418万吨。预计平均开工率预计为40%,明年沥青整体产量约为2968万吨,同比增加450万吨水平。需求方面,预计明年基建增速总保持向上,沥青消费存在边际改善预期。然而,考虑到国内宏观环境的不确定性,叠加沥青行业产能过剩的矛盾,对明年需求的增长不宜抱有过高预期。整体而言,保守预计沥青明年基本面维持供略过于求。
价格展望:考虑明年再产量兑现压力明显,需求修复弹性有限的情况下,对于明年沥青的价格将形成一定压力,沥青期价或逐步寻底。